機関投資家ファンドのためのイールド・ファーミングとDeFi利回り戦略

イールド・ファーミングは、目を見張る宣伝リターンで分散型金融を有名にし、それから、それらのリターンの多くが蒸発したときにそれを悪名高くしました。機会は本物です。DeFiプロトコルは、真の経済活動に対して真の利回りを実際に支払います。しかし機関投資家のイールド・ファーミングは、最も高い数字を追うことではありません。それは、積み重なったリスクの層を理解し、そのうちのどれを規制対象ファンドが実際に負担できるかを判断することです。

DeFiにおける見出しの利回りはマーケティングです。真のリターンは、スマートコントラクト・リスク、インパーマネント・ロス、トークン・リスク、そしてカストディがすべて勘案された後に残るものであり、それは通常、宣伝されたレートのほんの一部です。Tessa Cruz、CV5 Capital ディレクター

イールド・ファーミングとは何か

イールド・ファーミングは、リターンを得るために、デジタル資産を、貸付市場、流動性プール、ステーキング、インセンティブ・プログラムといったDeFiプロトコルへ投入する慣行です。そのリターンは通常、いくつかの源泉を組み合わせます。すなわち、原活動からの利息または取引手数料に加え、資本を引きつけるためのインセンティブとして配布される追加のプロトコル・トークンです。その第二の構成要素、すなわちインセンティブ・トークンこそ、多くの宣伝利回りが由来する場所であり、また、リスクと持続不能性の多くが潜む場所でもあります。

DeFi利回りのリスク・スタック

DeFi利回りの特徴は、リスクが互いの上に積み重なることです。単一のファーミング・ポジションが、プロトコルのスマートコントラクト・リスク、流動性供給のインパーマネント・ロス、インセンティブ・トークンの価格リスク、そして資産の原市場リスクを同時に抱えうるものです。各層は独立して、プラスのリターンをマイナスに転じうるものです。宣伝された利回りはこのスタックをめったに反映しません。だからこそ、見出しのレートはアロケーターに真のリスク調整後リターンについてほとんど何も語らないのです。

スマートコントラクト、流動性、トークンのリスク

三つのリスクが支配的です。スマートコントラクト・リスクは、プロトコルのコードが故障または悪用され、直接的な損失を引き起こす可能性です。流動性リスクは、プールが公正な価格で退出するには薄くなりすぎる、またはインパーマネント・ロスがポジションを毀損する危険です。トークン・リスクは、その価格が崩壊しうるインセンティブ・トークンへのエクスポージャーであり、高い名目利回りを真の損失へと変えます。真剣な運用者は、これらを単一の楽観的な数字に相殺するのではなく、それぞれを明示的に価格づけます。

カストディと運用上の統制

DeFi利回りをファンドに持ち込むことは、難しいカストディと運用上の問いを提起します。なぜなら、プロトコルと相互作用することは、資産が純粋なコールド・ストレージを離れ、取引がオンチェーンで署名されることを意味するからです。これを機関投資家水準にする統制には、安全な署名を伴う適格カストディ、承認されたプロトコルおよびアドレスのホワイトリスト化、プロトコルごとの集中限度、そして継続的な監視が含まれます。それらなしには、イールド・ファーミング戦略は一連の管理されないエクスポージャーであり、それらとともにあれば、それは規律された活動でありえます。

DeFi利回りを規制対象ファンドに持ち込む

DeFi利回りの機関投資家版は、リスクの不在ではなく、適切な構造の内部でのその管理です。CV5デジタル資産プラットフォームでは、オンチェーンの利回り戦略は、カストディ、ガバナンス、評価の枠組みの内部に位置し、プロトコルの選定、集中限度、リスク控除後の報告が運用モデルに組み込まれているため、投資家は、見出しのレートではなくネットで報告されるリターンを伴う規律された戦略を目にします。投資運用者は戦略を保持します。より広い全体像については、信頼できるデジタル資産ファンドの構築に関するガイドをご覧ください。

主なポイント

よくあるご質問

イールド・ファーミングとは何ですか。

原活動と配布されるインセンティブ・トークンを組み合わせたリターンを得るために、デジタル資産を、貸付、流動性プール、インセンティブ・プログラムといったDeFiプロトコルへ投入することです。

なぜ宣伝されたDeFi利回りはしばしば誤解を招くのですか。

見出しのレートが、スマートコントラクト、インパーマネント・ロス、インセンティブ・トークン、市場というリスクのスタックを無視しているためであり、そのいずれもが真のリターンをマイナスに転じうるものです。

DeFi利回りはどう機関投資家水準にされますか。

適格カストディ、プロトコルのホワイトリスト化、集中限度、監視を備えた構造の内部でリスクを管理し、見出しのレートではなく原リスク控除後でリターンを報告することによってです。

本記事はCV5 Capitalが情報提供のみを目的として作成したものであり、法務・規制・税務・投資に関する助言を構成するものではなく、また本記事のいかなる内容も投資を行うことの推奨ではありません。ファンド運用者は、自らの具体的な構造、投資家、戦略、規制上の義務に基づき独立した専門家の助言を得るべきです。CV5 Capitalはケイマン諸島金融管理局に登録されています（CIMA登録番号 1885380、LEI: 984500C44B2KFE900490）。