ファンド・デジタル資産用語集

悪意ある主体が、ブロックチェーン・ネットワークの計算能力の過半数を掌握し、取引の改ざんや取り消しを可能にしようとする組織的な試みです。51%攻撃が成功すると、対象となるブロックチェーンの完全性が損なわれ、そのセキュリティ・モデルに対する根本的な脅威となります。

米国証券法において、所定の資産、所得または専門知識の基準を満たし、私募ファンドを含む未登録証券への投資が認められる個人または法人を指します。オフショア・ファンドの多くは、投資家に対し、居住国の法令に基づく適格投資家またはプロ投資家の基準を満たすことを求めています。

ファンドの純資産価額の算出、投資家記録の管理、申込みおよび償還の処理、財務諸表の作成を担う独立した第三者のサービス提供者です。独立した事務管理は、機関投資家水準のファンドにとって基礎的なガバナンス要件であり、オペレーショナル・デューデリジェンスの主要な確認対象です。

デジタル・トークンをウォレット・アドレスに直接配布することで、一般にブロックチェーン・プロジェクトがマーケティングやコミュニティへのインセンティブを目的として行います。エアドロップには税務上の影響が生じる場合があり、これを保有または受領するファンド運用会社にとって、評価および会計上の課題となることがあります。

ファンドまたはポートフォリオが、ベンチマーク、または市場リスクの水準に照らして期待されるリターンを上回って生み出す超過リターンです。アルファは運用者の能力を測る主要な指標であり、市場変動への受動的なエクスポージャーを表すベータとは区別されます。一貫してアルファを生み出すことが、アクティブ運用の中心的な目的です。

従来型の規制されたリテール向けファンドの枠組みの対象外となる集団投資スキームです。ヘッジファンド、プライベート・エクイティ・ファンド、不動産ファンド、デジタル資産ファンドが含まれます。ケイマン籍のAIFは、オープンエンド型かクローズドエンド型かに応じて、ミューチュアル・ファンド法または私募ファンド法に基づき規制されます。

犯罪収益が合法な資金に偽装されることを防止するための法令、規則および手続の枠組みです。CIMAの規制を受けるすべてのファンドは、顧客デューデリジェンス、取引モニタリング、疑わしい取引の届出義務を含む、堅固なAMLプログラムを維持しなければなりません。

異なる市場または商品間で同等の資産を同時に売買し、価格差から利益を得る手法です。デジタル資産ファンドでは、中央集権型取引所間、現物市場とデリバティブ市場の間、あるいはオンチェーンとオフチェーンの評価額の間の価格差を利用する裁定戦略が用いられることがあります。

ある時点において、ファンドまたは運用者が投資家のために運用する投資の時価総額です。AUMは管理報酬収入を左右し、規制上の基準値にも影響するほか、機関投資家が運用者の規模と存続可能性を評価する主要な指標となります。

ケイマン諸島金融庁により、ケイマンで規制される投資ファンドの法定監査を行うことを承認された会計事務所です。ミューチュアル・ファンド法または私募ファンド法に基づき登録されたすべてのファンドは、CIMA承認の監査人を選任し、各事業年度末から6か月以内に監査済財務諸表を提出しなければなりません。

他のプロトコルやアプリケーションの基盤となるブロックチェーン・ネットワークです。BitcoinとEthereumは、最も広く知られたレイヤー1ネットワークです。ベースレイヤーのセキュリティ、処理能力、コンセンサス・メカニズムは、その上に構築される資産やアプリケーションのリスク特性に直接影響します。

ファンドのパフォーマンスを測定する基準となる指数または参照レートです。代表的なベンチマークには、株価指数（S&P 500、MSCI World）、債券指数、デジタル資産指数があります。ヘッジファンドは、市場の方向性に左右されずにプラスのリターンを生み出すという目的を反映するため、市場ベンチマークではなく絶対リターン目標を用いることがあります。

ファンドまたは資産の、市場ベンチマークの変動に対する感応度を示す指標です。ベータが1.0であればベンチマークと連動し、1.0未満であれば感応度が低く、マイナスであれば逆相関を示します。優れたヘッジファンド運用者は、ベータ・エクスポージャーを管理または最小化しつつアルファを生み出すことを目指します。

時価総額で最初かつ最大の暗号資産であり、発行上限2,100万枚が固定された分散型のプルーフ・オブ・ワーク型ブロックチェーン上で稼働しています。価値の保存手段およびインフレ・ヘッジとして機関投資家に広く保有されています。英語ではネットワークをBitcoin（大文字のB）、計算単位をbitcoin（小文字のb）と表記します。

取引のブロックをブロックチェーンに追加することに成功したマイナーまたはバリデーターに与えられる、新規発行の暗号資産です。Bitcoinのプルーフ・オブ・ワーク方式では、ブロック報酬は約4年ごとに半減し（半減期）、新規供給量が段階的に減少します。

取引記録を連続するブロックにまとめて暗号技術で連結し、ネットワーク上の複数のノードに複製する分散型台帳技術です。ブロックチェーン記録の不変性と透明性が、デジタル資産システムのセキュリティとトラストレス性を支えています。分散型台帳技術（DLT）とも呼ばれます。

ケイマン諸島のファンドの統治機関であり、ファンド運営の監督、重要事項の承認、投資家の利益の保護を担います。ファンドの取締役会は通常、独立取締役で構成され、投資運用会社の代表者が含まれる場合もあります。取締役会の構成、経験、独立性は、機関投資家が評価する主要なガバナンス基準です。

プライム・ブローカー、プレースメント・エージェントまたはファンド・プラットフォームが提供する、投資運用会社と見込み機関投資家との紹介を仲介するサービスです。キャピタル・イントロダクション・プログラムはプライム・ブローカレッジ関係の標準的な機能であり、機関投資家のネットワークへのアクセスを求める新興運用会社にとって特に有用です。

「成功報酬」も参照してください。ファンドの投資利益のうち投資運用会社に支払われる部分で、通常は所定のハードル・レートを超えるリターンに対する割合として算出されます。キャリード・インタレストはファンド運用者に対する主要な成果連動型報酬の仕組みであり、長期的に運用者と投資家の利益を一致させることを目的としています。

ケイマン諸島の金融サービス規制当局であり、銀行、投資ファンド、ファンド事務管理会社、証券投資事業者その他の規制対象事業者の監督を担います。CIMAは、オープンエンド型ファンドをミューチュアル・ファンド法（改正版）に基づき、クローズドエンド型ファンドを私募ファンド法（改正版）に基づき規制しています。CV5 Capitalは、証券投資事業法（改正版）に基づきCIMAの免許を受け、その規制を受けています。

中央銀行が発行・管理するデジタル形態の法定通貨であり、中央銀行の直接の債務となります。CBDCは、発行国政府による完全な裏付けと規制上の権限を伴う点で、暗号資産やステーブルコインとは異なります。多くの中央銀行が、CBDCの調査や試験運用のさまざまな段階にあります。

ケイマン諸島金融庁が、規制対象事業者のガバナンス、コンプライアンスおよび業務慣行を評価するために実施する監督上の審査です。検査はリスクベースまたは定例で行われ、適用法令、規制方針、内部統制の枠組みの遵守状況が評価されます。

その後の運用成績が所定の基準を下回った場合に、投資運用会社に対し、既に支払われた成功報酬またはキャリード・インタレストの返還を求める契約条項です。クローバック条項は、後に損失で相殺される利益に対して投資家が累積的に成功報酬を支払うことを防ぐもので、オープンエンド型ヘッジファンドよりもプライベート・エクイティのストラクチャーで多く見られます。

インターネットに接続されていないウォレットにデジタル資産を保管する方法で、オンラインでのハッキングや不正アクセスから資産を保護します。機関投資家向けカストディアンは顧客資産の大部分をコールド・ストレージで保管し、業務上の流動性確保のため、一部をウォーム・ウォレットまたはホット・ウォレットで保有します。コールド・ストレージの体制は、デジタル資産のカストディに関するデューデリジェンスの主要な確認対象です。

ファンド運用者が規制上および法律上の義務を履行するための、方針、手続、統制、監督の仕組みを文書化した枠組みです。堅固なコンプライアンス・プログラムは、AML／KYC、取引監視、利益相反、規制当局への報告、データ保護などを対象とします。機関投資家は、オペレーショナル・デューデリジェンスの一環としてコンプライアンス・プログラムの文書を確認します。

ブロックチェーン・ネットワークの参加者が、取引の有効性と台帳の状態について合意に達するためのプロトコルです。主要な方式は、プルーフ・オブ・ワーク（Bitcoin）とプルーフ・オブ・ステーク（Ethereumおよびその他の多くの現代的なネットワーク）の二つです。コンセンサス・メカニズムの選択は、ネットワークのセキュリティ、エネルギー消費、分散性に影響します。

二つの資産または戦略が互いにどの程度連動して動くかを示す統計的指標で、-1（完全な逆相関）から+1（完全な正の相関）までの係数で表されます。ポートフォリオ構築理論では、相関の低い資産や負の相関を持つ資産を組み合わせることで、ポートフォリオ全体のボラティリティの低減を図ります。デジタル資産は歴史的に、伝統的資産クラスとの長期的な相関が低い傾向にありますが、市場ストレス時には相関が急上昇することがあります。

金融取引の相手方がその義務を履行できないリスクです。デジタル資産ファンドの運用では、取引所、OTCデスク、プライム・ブローカー、貸付の相手方、カストディアンとの関係を通じてカウンターパーティ・リスクが生じます。2022年のFTXの破綻は、デジタル資産ポートフォリオにおいて管理されていないカウンターパーティ集中リスクの深刻さを示しました。

借り手または取引相手方が債務の返済や金融上の義務を履行できないことから生じる損失のリスクです。信用リスクはクレジット系ファンド戦略における主要な検討事項であり、デジタル資産ファンドでもステーブルコイン発行体のリスク、レンディング・プロトコルのデフォルト、取引所の破綻を通じて生じます。

交換手段として機能するよう設計されたデジタル資産の一種で、分散型ネットワーク上の取引の安全性を暗号技術により確保します。暗号資産は、中央管理者や金融機関から独立して機能します。

投資家のためにファンド資産の保管を担う規制対象事業者です。従来型ファンドでは、カストディアンは証券と現金を保管します。デジタル資産ファンドでは、カストディアンは秘密鍵とデジタル資産ウォレットを管理します。機関投資家向けデジタル資産カストディアンは、戦略、対応資産および機関投資家の要件に応じて選定され、提供者の承認を条件とします。カストディ体制は、ファンド・ガバナンスおよびオペレーショナル・デューデリジェンスの重要な構成要素です。

CV5 Capitalが運営するケイマン諸島籍の分離ポートフォリオ会社であり、デジタル資産ヘッジファンドのための機関投資家向けプラットフォームです。投資運用会社はCV5 Digital SPC内に個別の分離ポートフォリオを立ち上げ、各分離ポートフォリオは、独自のガバナンス、サービス提供者、CIMAによる規制監督の下で、法的に分離されたファンドとして運営されます。

従来の法的構造や経営構造ではなく、スマートコントラクトとトークンによる投票で統治される組織です。DAOは、法的責任、ガバナンス上の説明責任、規制上の位置付けに関する新たな問題を提起しており、世界各国の法域で現在も整理が進められています。

パブリック・ブロックチェーン上に構築され、中央集権的な仲介者に依存せずに、貸付、借入、取引、利回り創出などの従来型金融サービスを再現または拡張する金融アプリケーションの総称です。DeFiプロトコルは、スマートコントラクト・リスク、流動性リスク、ガバナンス・トークン・リスクの評価など、機関投資家向け運用者に特有の業務要件をもたらします。

原資産、指数または金利の価格から価値が派生する金融契約です。デリバティブにはオプション、先物、スワップ、先渡契約があり、ファンド運用者は方向性のあるエクスポージャー、ポートフォリオのヘッジ、利回りの向上のためにこれを利用します。デジタル資産市場では、BTCとETHの無期限先物およびオプションが最も広く取引されているデリバティブです。

デジタル形式で存在し経済的価値を有するあらゆる資産で、暗号資産、トークン化証券、NFT、ステーブルコイン、現実資産のオンチェーン表象を含みます。デジタル資産は、規制の枠組みによって通貨、商品、証券または無形資産など異なる分類がされる場合があります。

自動化されたモデルやルールベースのモデルではなく、定性・定量分析、市場判断、経験に基づいてファンド運用者がポートフォリオの判断を行う投資手法です。裁量型の運用者はシステマティック型またはクオンツ型の運用者と対比されますが、現代の多くの戦略は両方の要素を取り入れています。

複数の資産、戦略または市場に投資を分散し、単一のポジションがポートフォリオ全体の成績に与える影響を抑える手法です。現代ポートフォリオ理論は、相関の低い資産間で分散することで、期待リターンを比例的に減らすことなくポートフォリオのリスクを低減できることを示しています。

その時の価格にかかわらず、一定額のドルで定期的に資産を購入する投資戦略です。DCAは短期的な価格変動が平均取得単価に与える影響を緩和するもので、変動の大きい市場で参入タイミングのリスクを管理するため、個人投資家と機関投資家の双方に利用されています。

所定の期間におけるファンドまたはポートフォリオの価値のピークからボトムまでの下落幅です。最大ドローダウンは、機関投資家がダウンサイド・リスクと損失回復の特性を評価するための標準的なリスク指標です。デジタル資産ファンドは、暗号資産市場に固有のボラティリティにより、大きなドローダウンを経験する可能性があります。

資金を投じる前に行う、投資機会の包括的な調査と分析です。投資デューデリジェンスでは、戦略、プロセス、運用成績、リスク、チーム、市場機会を評価します。投資デューデリジェンスは、投資仮説ではなくファンドの運営基盤、ガバナンス、統制に焦点を当てるオペレーショナル・デューデリジェンスとは区別されます。

一般にファンド運用の初期段階にあり、機関投資家向けの実績、相当規模のAUM、十分に成熟した運営基盤をまだ備えていない可能性のある投資運用会社です。新興運用会社は、規模が小さく柔軟性が高いため、より高いアルファを生み出す可能性がある一方、運営履歴が比較的乏しいことから、より厳格なデューデリジェンスが必要となります。

時価総額で第2位のブロックチェーン・ネットワークであり、分散型アプリケーション、スマートコントラクト、DeFiプロトコルの基盤となるプラットフォームです。Ethereumは2022年9月にプルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステークに移行しました。ETHは、機関投資家により投機的資産としても、利回りを生むステーク済みポジションとしても保有されています。

規制された証券取引所で取引され、投資家に原資産または指数へのエクスポージャーを提供する投資ファンドです。2024年に米国で現物Bitcoin ETFと現物Ethereum ETFが承認されたことは、機関投資家のデジタル資産へのアクセスにおける重要な節目となり、伝統的な資産運用会社からの大規模な資金流入をもたらしました。

ケイマン諸島の投資ファンドで最も一般的に利用される会社形態です。免除会社は会社法（改正版）に基づき設立され、ケイマン諸島の所得税および譲渡益税が免除され、主としてケイマン諸島外で事業を行う必要があります。分離ポートフォリオ会社（SPC）は、免除会社の特別な形態です。

ファンドの運営にかかる年間総費用を平均純資産に対する割合で表したもので、管理報酬、事務管理、監査、法務その他の継続的なファンド費用を含みます。経費率は、投資家がファンド戦略にアクセスする実質コストを評価する上での重要な検討事項であり、ファンドの募集要項および年次財務諸表で開示されます。

単一の富裕層一族（シングル・ファミリーオフィス）または複数の一族（マルチ・ファミリーオフィス）の財務を管理するために設立されたプライベート・ウェルスマネジメント会社です。ファミリーオフィスは、ヘッジファンドやデジタル資産ファンドを含むオルタナティブ投資戦略への重要な資金配分者であり、私的な組織でありながら機関投資家水準のデューデリジェンス・プロセスを適用することが多くあります。

デジタル資産の送付額の誤りや誤ったウォレット・アドレスへの送付など、取引内容の手入力ミスに起因する事務ミスのリスクです。ブロックチェーン取引は取り消しができないため、デジタル資産の運営における誤発注の影響は従来の市場よりも大幅に大きくなります。取引前の統制とアドレスのホワイトリスト化が標準的な軽減策です。

投資家から資金を集め、その資産の実質的に全てを単一のマスター・ファンドに投資するファンドで、マスター・ファンドが統合されたポートフォリオを運用します。フィーダー・マスター・ストラクチャーは、税務、規制または報告要件が異なる複数の法域の投資家を受け入れつつ、マスター・ファンドの段階で単一の投資ポートフォリオを維持するために一般的に利用されます。

物理的な商品ではなく、法定通貨としての地位と制度への信頼から価値を得る政府発行の通貨です。法定通貨は、ケイマン籍ファンドの多くにおいて、NAV算出と投資家報告の基準通貨となります。

個人または法人が他者の最善の利益のために行動する法的または倫理的な義務です。ファンドの取締役と投資運用会社は投資家に対して受託者責任を負い、ファンドの運営において注意、忠実、慎重を尽くすことが求められます。受託者責任の違反は、民事責任および規制上の制裁を招く可能性があります。

ケイマン諸島でCIMAの規制を受けるすべての投資ファンドに義務付けられた法定の年次規制届出です。FARは、ファンドの事業年度末から6か月以内に、監査済財務諸表とともにCIMAのREEFSポータルを通じて提出しなければなりません。提出手数料は2025年時点でファンド事業体ごとにUSD 366です。期限内に提出しない場合、行政罰金が科されることがあります。

原資産に直接投資するのではなく、他の投資ファンドのポートフォリオに資金を配分する投資ファンドです。ファンド・オブ・ファンズは運用者と戦略の分散をもたらす一方、報酬が一層加わります。デジタル資産ファンドへの機関投資家の多くは、当初ファンド・オブ・ファンズを通じてこの分野にアクセスしています。

新たな投資ファンドを設立する過程であり、法的ストラクチャリング、法域の選定、規制当局への登録、募集書類の作成、サービス提供者の選任、投資家受入れの体制整備を含みます。ケイマン諸島でのファンド設立では一般に、ファンドが投資家の資金を受け入れる前に、登記上の事務所の提供者、CIMAへの登録、事務管理会社、監査人、カストディアンの選任が必要となります。

取引を処理しブロックチェーンに取り込むためにネットワークのバリデーターに支払う手数料です。Ethereumではガス代はネットワーク需要に応じて変動し、混雑時にはオンチェーン取引やDeFi戦略の採算性に大きく影響することがあります。

市場ストレス時や償還請求の合計が所定の基準を超えた場合に、運用者または取締役会が投資家の償還を制限または停止できることを定めた、ファンドの定款上の条項です。ゲートは、残る投資家を低価格での強制的な資産売却から守るもので、ファンドの募集要項で開示されます。ストレス時におけるゲートの発動は、ガバナンスおよび投資家対応上の重要な検討事項です。

ブロックチェーン上に最初に記録されたブロックです。Bitcoinのジェネシス・ブロックは2009年1月3日にSatoshi Nakamotoによりマイニングされ、従来の銀行システムに言及したメッセージが埋め込まれています。このメッセージは、Bitcoinの設立理念を表明したものと広く解釈されています。

ファンドが指揮・管理されるための監督、説明責任、統制の仕組みの枠組みです。機関投資家向けファンドのガバナンスには、独立取締役による監督、監査委員会の機能、評価委員会のプロセス、リスク管理の枠組み、コンプライアンス・プログラム、投資家報告義務が含まれます。強固なガバナンスは、機関投資家によるデューデリジェンスの主要な基準です。

プライベート・エクイティ、ベンチャーキャピタル、一部のヘッジファンドで一般的に用いられる、無限責任組合員（GP）と有限責任組合員（LP）からなる構造です。GPはファンドを運営し無限責任を負い、LPは資本の大部分を拠出し、その責任は出資額の範囲に限定されます。GP／LPストラクチャーは、クローズドエンド型ファンドに用いられるケイマン諸島の免除リミテッド・パートナーシップで最も多く見られます。

マイナーに支払われるブロック報酬を約4年ごとに50%削減する、Bitcoinプロトコルにあらかじめ組み込まれたイベントです。半減期は新規BTCの供給ペースを低下させるもので、需給動向の変化をもたらす要因として広く分析されています。直近の半減期は2024年4月に発生しました。

ブロックチェーンのプロトコル規則に対する後方互換性のない変更で、永続的な分岐を生じさせ、二つの別個のネットワークを生み出します。ハードフォークは、技術的なアップグレード、ガバナンス上の対立、開発者やノード運営者の間の思想的な相違から生じることがあります。

レバレッジ、空売り、デリバティブ、オルタナティブ資産など幅広い戦略を用いて、伝統的市場との相関を抑えたリターンの獲得を目指す合同運用スキームです。ヘッジファンドは通常、機関投資家とプロ投資家のみを対象とする私募ファンドとして組成されます。ケイマン籍のヘッジファンドは、オフショア・オルタナティブ・ファンドの世界的な標準となっています。

ファンドが過去に達成した1口当たり純資産価額の最高値です。成功報酬は通常、ハイウォーターマークを超える利益に対してのみ課され、過去の損失を回復したにすぎないリターンに対して投資家が成功報酬を支払うことはありません。ハイウォーターマークは、ヘッジファンドの報酬体系における重要な投資家保護の仕組みです。

インターネットに接続され、迅速な取引執行に利用できるデジタル資産ウォレットです。ホット・ウォレットはコールド・ストレージよりもサイバーセキュリティ上のリスクが高く、業務上必要な最小限の資産のみを保有すべきです。機関投資家向けカストディアンは、顧客資産の大部分をコールド・ストレージで保管しています。

運用者に成功報酬が支払われる前にファンドが達成しなければならない最低リターンです。ハードル・レートには、ハード型（ハードルを超えない限り成功報酬なし）とソフト型（ハードルを超えた時点で運用者がキャッチアップを受ける）があります。一般的なハードル・レートは、固定の割合、SOFR、または特定の指数を参照します。

自動マーケットメーカー（AMM）プロトコルの流動性提供者が、預け入れた資産の価格が預入時の価格から乖離した際に被る損失です。インパーマネント・ロスは引き出し時に確定し、DeFiの利回り戦略のリスク調整後リターンを評価する上での重要な検討事項です。

ファンドの取締役会に加わり、ファンド運営、ガバナンス、投資家の利益について独立した監督を行う非業務執行取締役です。独立取締役は、評価プロセスの監督、サービス提供者の選任の承認、重大な利益相反の検討を含め、ケイマンのファンド・ガバナンスにおいて極めて重要な役割を果たします。CIMAと機関投資家は、ファンドが適格な独立取締役を置くことをますます期待するようになっています。

投資ファンドの主要な募集書類であり、投資戦略、リスク要因、報酬体系、ガバナンス、投資条件、規制上の地位に関する詳細な情報を投資家に提供します。募集要項（OM）または私募要項（PPM）とも呼ばれます。IMは重要な法的文書であり、申込みに先立ち見込み投資家に交付しなければなりません。

ブロックチェーン・プロジェクトがトークンを発行し、初期投資家に販売する資金調達の仕組みです。ICOは2017年から2018年にかけてピークを迎え、多くのトークンが未登録証券とみなされるなど、規制当局の厳しい監視を受けました。現在では、プライベート・ラウンド、SAFTその他のより法令に準拠した仕組みに大きく置き換わっています。

年金基金、基金（エンダウメント）、政府系ファンド、保険会社、ファミリーオフィス、ファンド・オブ・ファンズなど、他者のために大規模な資金を投資する専門組織です。機関投資家は、ファンド運用者に資金を投じる前に、投資、法務、業務、ガバナンスの各側面にわたる厳格なデューデリジェンス基準を適用します。

投資運用会社内で投資判断の検討、承認、モニタリングを担う正式な機関です。投資委員会はポートフォリオ構築プロセスのガバナンス監督を行い、通常は上級ポートフォリオ・マネージャーとリスク管理の専門家で構成されます。機関投資家は、デューデリジェンスの一環として、運用者の投資委員会の構成、プロセス、文書化の状況を評価します。

ファンドまたは顧客ポートフォリオのために投資判断を行う会社または個人です。投資運用会社は投資一任契約に基づいて選任され、通常は管理報酬と成功報酬の組合せにより報酬を受けます。投資運用会社の規制上の地位、経験、コンプライアンス体制は、主要なデューデリジェンス上の検討事項です。

プライベート・エクイティやクローズドエンド型ファンドへの投資で一般的に見られるリターンの推移パターンで、初期には管理報酬と当初の資金投入によりマイナスのリターンとなり、その後投資が成熟・実現するにつれてプラスのリターンを生み出します。Jカーブ効果は、クローズドエンド型ファンド戦略に資金を配分する機関投資家の資金計画と運用成績の見通しにおいて重要な検討事項です。

投資運用会社から特定の主要人物が1名以上離脱した場合に、投資家に償還の権利を付与し、または新規投資活動を停止する、ファンドの申込書類上の契約条項です。キーマン条項は、当初の投資判断の前提となった運用チームの重大な変更から投資家を保護します。

規制対象事業者が、取引関係を開始する前に顧客または投資家の本人確認、資金の出所、リスク特性を確認する手続です。KYCはファンドのAMLプログラムの一部であり、ケイマン諸島のAML規則により義務付けられています。堅固なKYC手続は機関投資家向けファンド運営の前提条件であり、オペレーショナル・デューデリジェンスで評価されます。

拡張性の向上と取引コストの削減を目的として、ベースレイヤーのブロックチェーン上に構築される二次的な仕組みです。レイヤー2ソリューションは取引をオフチェーンで決済し、最終的な決済をベースレイヤーに記録します。例として、Lightning Network（Bitcoin）、Arbitrum、Optimism、Base（Ethereum）があります。

借入資本またはデリバティブ商品を用いて、ファンドの投資元本を超えてエクスポージャーを拡大することです。レバレッジは利益と損失の双方を拡大させ、ポートフォリオのボラティリティとドローダウン・リスクを高めます。レバレッジの利用は募集要項で開示しなければならず、ファンドの投資ガイドラインで定めるリスク管理上の制約に服します。

価格に大きな影響を与えずに資産を売買できる容易さです。小規模なトークンやDeFiポジションの多くは取引の厚みが限られているため、デジタル資産ファンドの運用において流動性リスクは重大です。ファンドの流動性条件とポートフォリオの流動性特性のミスマッチは、従来型とデジタル資産の両ファンド分野において、投資家の損失や規制当局の懸念の原因となってきました。

ファンド運用者が、不利な価格でのポジション清算を強いられることなく、投資家の償還や業務上の義務に対応できる十分な流動性資産をファンドが保有するようにするプロセスです。流動性管理の枠組みには、ポートフォリオ構築上の制約、流動性ストレステスト、ポートフォリオの流動性に合わせた償還条件の設計が含まれます。

当初の投資後、投資家がファンドから資金を償還できない所定の期間です。ロックアップは、安定した資金運用を支え、ポートフォリオの流動性を投資家の流動性条件と一致させるために用いられます。デジタル資産ヘッジファンドでは、6か月から12か月の当初ロックアップの後、四半期ごとの償還機会を設ける場合があります。

値上がりが見込まれる資産のロング・ポジションと、値下がりが見込まれる資産のショート・ポジションを同時に保有するヘッジファンド戦略です。市場全体へのエクスポージャーを抑えつつ、銘柄または資産の選定によりアルファを生み出すことを目指します。ロング・ショート手法は、従来型市場とデジタル資産市場の双方で最も広く用いられているヘッジファンド戦略の一つです。

投資運用会社が運営費用を賄うために課す年間報酬で、ファンドのNAVに対する割合で算出されます。デジタル資産ヘッジファンドの管理報酬は一般に年率1%から2%の範囲で、月次または四半期ごとに課されます。管理報酬は成功報酬とは区別され、ファンドの運用成績にかかわらず支払われます。

レバレッジ・ポジションの価値が所要の維持証拠金水準を下回った際に、ブローカーまたは取引所がファンドに追加の担保の差入れを求めるものです。追加証拠金請求に応じられない場合、ポジションは強制清算されます。追加証拠金請求は市場の変動期における重大なリスクであり、レバレッジをかけたデジタル資産ポートフォリオの損失を拡大させる可能性があります。

相殺し合うロングとショートのポジションを保有することで、市場全体の方向性に左右されないリターンを生み出すよう設計された戦略です。マーケット・ニュートラルのデジタル資産戦略は、ネットの方向性エクスポージャーをほぼゼロに保ちながら、トークン、取引所または商品間の価格の非効率性を利用することを目指します。

マスター・フィーダー・ストラクチャーにおいて、実際の投資ポートフォリオを運用するビークルです。異なる法域のフィーダー・ファンドがマスター・ファンドに投資し、マスター・ファンドが投資戦略を実行します。マスター・ファンドの構造により、単一のポートフォリオで複数の規制環境および税務環境にわたる投資家に対応できます。

ネットワークの価値は接続されたユーザー数の二乗に比例して増大するという原則です。ブロックチェーンや暗号資産の普及分析で頻繁に引用され、ユーザー基盤の拡大が複利的なネットワーク効果を生み、長期的な価値上昇を支えることを示唆しています。

プルーフ・オブ・ワーク型ブロックチェーン上で、計算負荷の高い演算により取引を検証するプロセスです。成功したマイナーは、新規発行の暗号資産であるブロック報酬を受け取ります。マイニングには多大なエネルギーとハードウェアへの投資が必要であり、Bitcoinのセキュリティ・モデルを支える経済的インセンティブ構造を生み出しています。

取引の実行前に複数の秘密鍵による承認を必要とするセキュリティの仕組みです。マルチシグは機関投資家向けカストディの標準的な統制手段であり、デジタル資産管理における単一障害点と内部者リスクを低減します。

オープンエンド型投資ファンドの登録と規制を定めるケイマン諸島の主要な法令です。ミューチュアル・ファンド法に基づき規制されるファンドは、年次監査要件、事務管理会社の選任、継続的な規制届出を含むCIMAの監督を受けます。

ファンドの資産総額から負債を差し引いた価値で、1口当たりで表されます。NAVはファンドの事務管理会社が算出し、申込みと償還が処理される価格となります。デジタル資産ファンドにとって、正確かつ独立して算出されたNAVは、投資家の信頼と監査の健全性の基礎です。

分散型台帳の写しを保持し、取引を検証することでブロックチェーン・ネットワークに参加するコンピューターです。ノードの数と地理的分布は、ネットワークの分散性と強靱性を示す重要な指標です。

特定のデジタル資産または物理的資産の所有権を表し、ブロックチェーン上に記録される固有の暗号トークンです。代替可能な暗号資産とは異なり、各NFTはそれぞれ固有のメタデータと来歴を持ちます。NFTは、デジタルアート、ゲーム内資産、知的財産権、現実資産に対する権利の表象に利用されています。

償還が処理される前に投資家に求められる事前通知の期間で、機関投資家向けヘッジファンドでは通常30日から90日です。予告期間により、ファンド運用者は償還金の支払前に秩序だったポジションの清算を行うことができ、重要な流動性管理の手段となります。予告期間はファンドの募集要項および申込契約書に定められます。

「情報覚書」を参照してください。見込み投資家に交付される主要な法的募集書類であり、ファンドの戦略、条件、ガバナンス、リスク、規制上の地位を詳述します。法令に準拠した最新の募集要項は、ファンド運営と投資家の受入れにおける基礎的な要件です。

機関投資家が資金を投じる前に実施する、ファンドの投資以外の運営基盤に関する体系的な評価です。ODDでは、ガバナンス、サービス提供者、カストディ、評価、コンプライアンス、内部統制、テクノロジー、キーパーソン・リスクを評価します。ODDへの十分な備えは、機関投資家の資金を獲得するための前提条件となりつつあり、新興運用会社にとっては投資実績と同等以上の重みを持つことも少なくありません。

ブロックチェーン上のスマートコントラクトに現実世界のデータを提供し、資産価格や事象の結果などの外部情報に基づく契約の実行を可能にするサービスです。オラクルはDeFiの重要な基盤であり、オンチェーン・エクスポージャーを持つファンド運用者が評価すべき固有の操作リスクをもたらします。

中央集権型取引所を介さず、取引相手方間で直接執行される相対取引です。OTC取引は、機関投資家による大口のデジタル資産取引の主要な手段であり、価格の確実性、市場への影響の低減、個別の決済条件への対応を可能にします。

投資運用会社が課す報酬で、所定のハードル・レートおよびハイウォーターマークを超えるファンドの投資利益に対する割合として算出されます。ヘッジファンドの標準的な成功報酬は利益の20%ですが、料率は戦略や運用者により異なります。成功報酬は、真のアルファの創出に報いることで運用者と投資家の利益を一致させます。

満期日の定めがなく、原資産であるデジタル資産の価格に連動するデリバティブ契約です。無期限先物はデジタル資産市場で最も流動性の高い商品であり、機関投資家向け運用者は方向性のあるエクスポージャーやヘッジに利用します。ポジションは、ロング保有者とショート保有者の間で支払いを移転する資金調達率（ファンディング・レート）の仕組みにより維持されます。

投資運用会社が機関投資家およびプロ投資家から資金を調達するのを支援する、規制された金融仲介業者です。プレースメント・エージェントは、投資家との関係を活用し、投資家への勧誘を行い、申込み手続を管理し、その対価として通常は調達額に対する割合であるプレースメント手数料を受け取ります。プレースメント・エージェントの利用は、ファンドの募集要項で開示しなければなりません。

機関投資家向けファンド運用者に対し、証券貸借、信用取引融資、カストディ、取引執行、運営基盤などの幅広いサービスを提供する金融機関です。プライム・ブローカレッジ関係は、ヘッジファンドの運営体制の重要な構成要素です。デジタル資産市場では、プライム・ブローカレッジ・サービスは専門会社により提供されており、この分野に参入する伝統的な金融機関も増えています。

公開証券取引所に上場していない企業への株式投資からなる資産クラスです。プライベート・エクイティ・ファンドは通常、投資期間と回収期間が定められたクローズドエンド型ビークルとして運営され、業務改善、財務リストラクチャリング、投資先企業の売却またはIPOによるエグジットを通じてリターンを追求します。

プライベート・エクイティ、ベンチャーキャピタル、一部のクレジット・ファンドを含む、クローズドエンド型投資ファンドの登録と規制を定めるケイマン諸島の法令です。私募ファンド法に基づき登録されたファンドは、同法の定めに従い、評価、資産の保管、現金モニタリングに関する方針を文書化して維持しなければなりません。

対応するデジタル資産ウォレットに関する取引を承認する暗号上の秘密情報です。秘密鍵の管理は、関連するアドレスに保有される資産の所有と同等です。秘密鍵の安全な管理は、デジタル資産カストディの中心的な課題であり、カストディのセキュリティ設計の基盤です。

バリデーターが担保としてステークしたネイティブ暗号資産の量に応じてブロック作成者として選ばれるブロックチェーンのコンセンサス・メカニズムです。PoSはプルーフ・オブ・ワークよりも大幅にエネルギー効率が高く、Ethereum、Solana、Cardanoをはじめ現代の多くのブロックチェーン・ネットワークで採用されています。

Bitcoinで採用されている初期のブロックチェーン・コンセンサス・メカニズムで、バリデーターが計算負荷の高い問題を解く競争を行い、次のブロックを追加する権利を獲得します。PoWは、エネルギー消費を要件とすることで極めて高いセキュリティを提供します。

規制当局から顧客資産の保管を認められた銀行、ブローカー・ディーラー、先物取扱業者、または指定された外国金融機関です。適格カストディアン要件はデジタル資産の文脈で規制上の議論の焦点となっており、機関投資家向け暗号資産カストディアンの多くは、従来の定義に基づく適格カストディアンとしてはまだ分類されていません。

数理モデル、統計分析、アルゴリズム執行を用いて価格パターンや非効率性を特定し利用する投資手法です。デジタル資産市場におけるクオンツ戦略には、システマティックなトレンドフォロー、統計的裁定、マーケットメイキング、機械学習によるシグナル生成があります。

資産の売買により、ポートフォリオの資産配分を目標ウェイトに戻すプロセスです。デジタル資産ファンドの運用では、暗号資産の高いボラティリティにより頻繁なリバランスが必要となる場合があり、取引コストをファンドの運営モデルに織り込む必要があります。

CIMAの電子届出ポータル（Regulatory Enhanced Electronic Forms Submission）であり、CIMAの規制を受けるすべてのファンドは、監査済財務諸表およびファンド年次報告書を含む規制届出をこのポータルを通じて提出します。REEFSは、規制を受けるケイマンのファンド事業体と規制当局とをつなぐ主要なコンプライアンス窓口です。

ケイマン諸島の会社の正式な所在地であり、免許を受けた登記上の事務所の提供者のもとで常時維持されます。登記上の事務所は、公式な文書、規制上の通知、訴訟書類の送達を受領します。

ファンドのポートフォリオおよび運営基盤における金融リスクとオペレーショナル・リスクの体系的な特定、測定、モニタリング、軽減です。機関投資家は、ODDの中核的な要素としてリスク管理の枠組みを評価し、エクスポージャー限度、集中制約、レバレッジ管理、ストレステストのプロセスを検証します。

リターンを達成するために取ったリスクの水準を加味した投資リターンの指標です。代表的なリスク調整後リターン指標には、シャープレシオ（総ボラティリティ1単位当たりのリターン）、ソルティノレシオ（下方ボラティリティ1単位当たりのリターン）、カルマーレシオ（最大ドローダウンに対するリターン）があります。リスク調整後の指標により、リスク特性の異なる戦略を意味のある形で比較できます。

単一の事業体の中に、法的に分離された複数のサブファンド（分離ポートフォリオ）を維持できるケイマン諸島の会社形態で、各分離ポートフォリオは独自の資産、負債、投資家、ガバナンスを有します。ある分離ポートフォリオの資産は、同一SPC内の他のポートフォリオの債権者の請求から保護されます。CV5 Capitalは、この構造を用いたマルチマネージャー型アンブレラ・プラットフォームとして、CV5 SPCとCV5 Digital SPCの双方を運営しています。

投資運用会社および証券事業者がCIMAの免許を受け、その規制を受ける根拠となるケイマン諸島の法令です。CV5 Capitalは、CV5 SPCおよびCV5 Digital SPCのプラットフォーム・マネージャーとしてSIBAに基づき免許を受けています。

投資運用会社が単一の機関投資家顧客のために運用するポートフォリオで、資産は他の投資家と混合されず、顧客自身の名義で保有されます。SMAは合同運用ビークルよりも高い透明性、カスタマイズ性、管理性を提供し、運用者の戦略への個別化されたエクスポージャーを求める大手機関投資家からの要望が増えています。

ファンドのリスク調整後リターンの指標で、無リスク金利を上回る超過リターンをリターンの標準偏差で除して算出します。シャープレシオが高いほど、ボラティリティ1単位当たりのリターンが優れていることを示します。シャープレシオは、ヘッジファンドの運用成績報告および機関投資家のデューデリジェンスにおける標準的な指標です。

資産を借り入れて売却し、より低い価格で買い戻すことで利益を得ることを見込む手法です。空売りにより、ファンド運用者は資産に対する弱気の見方を表現し、またはロング・エクスポージャーをヘッジできます。デジタル資産市場における空売りは、デリバティブ、借入の取決め、または無期限先物ポジションを通じて実行される場合があります。

流動性が低い資産や評価が困難な資産を、メインのポートフォリオから別勘定に分離する仕組みです。投資家には、指定時点のファンド保有割合に応じてサイドポケットの持分が割り当てられます。サイドポケットは、流動性のある持分を保有する投資家が低流動性ポジションの評価の不確実性を負担することを防ぎ、流動性の異なる資産を組み合わせたヘッジファンドで一般的に利用されます。

ブロックチェーン上に展開され、事前に定めた条件が満たされた際に合意の条件を自動的に執行する自己実行型のコードです。スマートコントラクトは、DeFi、NFT市場、トークン化ファンド・ストラクチャーの基盤技術です。バグや脆弱性の悪用を含むスマートコントラクトのコード・リスクは、デジタル資産ファンド運用における固有のリスク分類です。

永続的なチェーン分岐を生じさせることなく、既存のルールを厳格化または修正する、後方互換性のあるブロックチェーンのプロトコル更新です。ハードフォークとは異なり、旧ソフトウェアを稼働させるノードでも、新ルールに基づき生成されたブロックを認識できます。

シャープレシオの派生指標で、リターンの総標準偏差ではなく下方偏差のみを用いてリスク調整後リターンを測定します。ソルティノレシオは非対称なリターン分布により適した指標とされ、ヘッジファンドおよびデジタル資産の運用成績分析で広く用いられています。

通常は資源収入、外貨準備、または政府予算の黒字を資金源とする国有の投資ファンドです。政府系ファンドは世界最大級の機関投資家であり、規制されたオフショア・ファンドを通じたデジタル資産戦略を含む、オルタナティブ資産クラスへの配分を増やしています。

安定した価値を維持するよう設計されたデジタル資産で、通常は法定通貨に連動します。ステーブルコインは、法定通貨の準備資産（USDC、USDT）、過剰担保のデジタル資産（DAI）、またはアルゴリズムの仕組みにより裏付けられます。ステーブルコインは、デジタル資産ファンドの運営において決済、担保管理、利回り創出に広く利用されており、世界的に規制当局の監視が強まっています。

プルーフ・オブ・ステーク型ブロックチェーンのコンセンサス・メカニズムにデジタル資産を預け入れ、報酬を得るプロセスです。機関投資家向けファンドはステーキングにより利回りを得ることができますが、ロックアップ期間、スラッシング・リスク、ファンドのNAV算出におけるステーキング報酬の会計処理を考慮する必要があります。

平均値を中心としたリターンのばらつきを示す統計的指標で、ファンドまたは資産のボラティリティやリスクの定量化に用いられます。標準偏差が大きいほど、リターンの変動が大きいことを示します。標準偏差はシャープレシオをはじめとするリスク指標の基礎的な入力値であり、現代ポートフォリオ理論におけるポートフォリオ・リスクの主要な尺度です。

投資家がファンドへの投資時に締結する法的契約で、プロ投資家または機関投資家としての適格性を確認し、募集要項の受領を確認し、AML／KYC対応に必要な情報を提供します。申込契約書は、ファンドの投資家受入れ手続の中核的な要素です。

個々のポートフォリオ・マネージャーの判断ではなく、事前に定義されたルールベースのモデルに従って取引を執行する投資手法です。システマティック戦略には、トレンドフォロー（CTA）、統計的裁定、マーケットメイキング、クオンツ株式などがあります。システマティックなプロセスの透明性と一貫性は、投資デューデリジェンスを行う機関投資家から好意的に評価されることが多くあります。

納税義務を生じさせるあらゆる取引または事象です。デジタル資産に関しては、暗号資産の処分、デジタル資産間の交換、ステーキング報酬や利回りの受領、特定のDeFi取引が課税事象に該当し得ます。デジタル資産の税務上の取扱いは法域により大きく異なるため、専門の税務アドバイザーとともに評価すべきです。

ブロックチェーン上で生成され、プロトコルまたは資産における所有権、アクセス権、ガバナンスへの参加、経済的持分を表す価値単位です。トークンは既存のブロックチェーン・ネットワーク上に構築され、法域やその特性により、証券、ユーティリティ・トークン、または商品に分類される場合があります。

現実資産または金融資産の所有権を、ブロックチェーン上のデジタル・トークンとして表すプロセスです。トークン化は、ファンド持分、不動産、プライベート・エクイティ、債券その他の資産に適用できます。CV5 Capitalは、投資家が規制されたファンド持分をオンチェーンで保有・移転できるトークン化ファンド・ストラクチャーを支援し、機関投資家向けファンドの基準とデジタル資産の基盤をつないでいます。

ファンドまたは投資運用会社の過去の運用成績で、通常はネット・リターン、リスク調整後指標、ドローダウンの履歴により測定されます。独立して検証され監査された運用実績は、機関投資家からの資金調達における基礎的な要件です。独自の運用実績を持たない新興運用会社にとっては、投資プロセス、運営基盤、チームの質が投資家の信頼を得る上で極めて重要です。

ファンド運用者が、運用成績、ポートフォリオ構成、報酬、利益相反、運営基盤について、投資家と規制当局に明確、正確かつ適時に情報を提供する度合いです。透明性は機関投資家からますます求められており、健全なファンド・ガバナンスの中心的な原則です。不透明な報告体制は、オペレーショナル・デューデリジェンスにおける主要な警戒シグナルです。

投資運用会社に対し、既に設立済みの規制されたファンド・ビークル、調整されたサービス提供者、ガバナンスの枠組み、継続的な業務サポートへのアクセスを提供する、一貫したファンド運営基盤ソリューションです。ターンキー型プラットフォームにより、運用会社は単独で運営基盤を構築するよりも大幅に迅速かつ低コストで、機関投資家水準のファンドを立ち上げることができます。CV5 Capitalは、伝統的なヘッジファンドとデジタル資産ファンドの双方に向けて、ケイマン籍のターンキー型プラットフォームを運営しています。

年率2%の管理報酬と、所定のハードルまたはハイウォーターマークを超える利益に対する20%の成功報酬からなる、伝統的なヘッジファンドの報酬モデルです。ツー・アンド・トゥエンティの構造は時代とともに変化しており、多くの運用者が機関投資家の資金を呼び込むため、またはパッシブ投資の選択肢と競合するために、より低い報酬を提示しています。報酬体系は完全に交渉可能であり、運用者の種類、戦略、AUMの規模により異なります。

単一の法人の下に複数のサブファンドまたは分離ポートフォリオを含むファンド・ストラクチャーで、それぞれが独自の投資戦略、投資家層、分離された資産を有します。アンブレラ・ストラクチャーにより、ガバナンス、監査、事務管理における規模の経済が得られます。CV5 Digital SPCおよびCV5 SPCは、このモデルで運営されるマルチマネージャー型アンブレラ・プラットフォームです。

投資契約を表すセキュリティ・トークンとは異なり、ブロックチェーン・エコシステム内の特定の製品またはサービスへのアクセスを提供するデジタル・トークンです。トークンをユーティリティ・トークンと証券のどちらに分類するかによってコンプライアンス上の影響は異なり、その分類は法域により大きく異なります。

NAV算出のためにファンドの資産を評価する方法を定めた、文書化された枠組みです。デジタル資産ファンドの場合、この方針は流動性のある暗号資産、デリバティブ、ステーク済みポジション、DeFiエクスポージャー、流動性の低いトークンを対象としなければなりません。この方針は、ファンドの設立前に策定し、事務管理会社と合意し、選任された監査人から受入れ可能である旨の確認を得るべきです。

所有持分と引き換えにアーリーステージの企業やプロジェクトに行う株式投資で、将来のエグジットによるリターンを見込むものです。デジタル資産分野では、ベンチャーキャピタル戦略により、ブロックチェーン・プロトコル、インフラ提供企業、DeFiチーム、Web3企業に対し、トークン発行前または初期ラウンドで投資することがあります。

資産またはポートフォリオのリターンのばらつきを示す統計的指標で、年率換算の標準偏差で表されます。デジタル資産は、その市場構造、流動性特性、規制およびマクロ経済の動向への感応度を反映し、多くの伝統的資産クラスよりも大幅に高いボラティリティを示します。

ブロックチェーン上のデジタル資産にアクセスし管理するために必要な暗号鍵を保管するソフトウェアまたはハードウェアです。ウォレットは資産を直接保有するのではなく、資産はオンチェーンに存在し、ウォレットは取引を承認する秘密鍵を保持します。ウォレットは、インターネットへの接続状況とセキュリティ特性に応じて、ホット、ウォーム、コールドに分類されます。

接続性を維持しつつ、事前に承認されたホワイトリスト上のアドレスにのみ資産を送付できるよう制限されたデジタル資産ウォレットです。ウォーム・ウォレットは、ホット・ウォレットの利便性とコールド・ストレージのセキュリティの均衡を取り、業務上の負担と不正な移転のリスクの双方を低減します。

分散型の基盤、データおよびデジタル資産のユーザーによる所有、ブロックチェーン・ベースのアプリケーションを特徴とする、インターネットの次なる進化です。Web3は、DeFi、NFT、DAO、トークン化、およびパブリック・ブロックチェーン・ネットワーク上に構築されたアプリケーションの広範なエコシステムを包含します。

単一の手数料ですべての売買手数料と管理費用を賄う投資口座で、通常は資産に対する年率で表されます。ラップ口座はコストの透明性を提供し、アドバイザーの利益を顧客ポートフォリオの成長と一致させます。ウェルスマネジメントで一般的なラップ型の仕組みは、機関投資家向けヘッジファンドの成功報酬主導の報酬モデルとは異なります。

デジタル資産をDeFiプロトコルに拠出し、利息、プロトコル・トークンの報酬、取引手数料の分配という形でリターンを得る手法です。イールド・ファーミングを行うファンド運用者は、スマートコントラクト・リスク、流動性リスク、およびファンドのNAVの枠組みにおける獲得報酬の会計処理を慎重に評価しなければなりません。

投資が生み出すインカム・リターンで、現在の時価に対する割合で表されます。従来型ファンドでは利回りは配当またはクーポン収入を指し、デジタル資産ファンドでは、ステーキング報酬、レンディング・プロトコル、流動性提供、仕組商品を通じて生み出される場合があります。デジタル資産における利回り創出戦略では、原資となる利回りの仕組みの源泉、持続可能性、リスクについて慎重なデューデリジェンスが必要です。