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ケイマン諸島における規制下のファンド・トークン化：CV5 Capitalプラットフォーム
機関投資家のための設計。
CV5 Capitalは、ケイマン籍のヘッジファンドおよびデジタル資産ファンド向けに、規制下にある機関投資家向けのトークン化ファンド構造を提供します。オンチェーンでの運営と、機関投資家が求める法的確実性、ガバナンスおよびCIMAによる監督を組み合わせます。
ファンドのトークン化とは
ファンドのトークン化とは、ファンド持分（株式、ユニットまたはリミテッド・パートナーシップ持分）を、ブロックチェーンまたは分散型台帳上のデジタル・トークンの形で発行することです。各トークンは原ファンドに対する所有持分を表し、従来の方法で発行された株式と同様に、ファンドの定款および募集文書によって規律されます。
革新はインフラにあります。従来のファンド株式はファンドの事務管理会社が管理する名簿に記録されますが、トークン化されたファンド持分はオンチェーンでも記録されます。これにより、プログラム可能な譲渡の仕組み、コーポレート・アクションの自動化およびより迅速な決済が可能となる一方、投資家とファンドとの法的関係は引き続きケイマン法に基づきます。
トークン化はファンドの本質を変えるものではありません。変わるのは、ファンド持分の発行、譲渡および管理の方法です。
01
トークン化された持分には、従来の方法で発行された株式またはユニットと同様に、ファンドの定款および募集文書に定める権利が付されます。
02
譲渡制限、投資家適格性およびAML／KYCの統制は、法的文書とスマートコントラクト層の双方を通じて執行されます。
03
オンチェーンの管理は、従来のファンド事務管理のワークフローと併用され、またはこれに代わって運用されます。
04
原ファンドに対するCIMAへの登録および年次監査の要件は変わりません。
運用会社がファンドをトークン化する理由
トークン化は、従来のファンド・インフラが抱える業務面および商業面の現実的な制約に対応するものです。CV5 Capitalは、規制されたケイマンの構造の中でこの移行を支援します。
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流動性
トークン化された持分は、規制に準拠した枠組みの中で二次的な譲渡に対応するよう設計できます。これにより、ファンドの取引条件を変更することなく、実質的なロックインを軽減し、潜在的な投資家層を広げることができます。
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効率性
複数当事者による手作業のワークフローを要する申込処理、償還決済、NAVの配信および投資家とのコミュニケーションは、スマートコントラクトにより自動化でき、業務負担と決済の遅延を軽減します。
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アクセス性
トークン化により、ファンドに適用される最低投資額および適格投資家の要件の範囲内で、構造を変更することなくファンド持分の小口所有に対応することができます。
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透明性
オンチェーンの管理により、投資家、取締役および規制当局は、ファンドの機密性のある投資戦略を開示することなく、純資産価額の推移や償還待ちの状況を含むファンド運営を適時に把握できます。
機関投資家水準のトークン化。規制されたケイマンのプラットフォームを通じて提供。
オンチェーン・インフラは、機関投資家が求める法的・規制上の保護を置き換えるのではなく、強化するものであるべきです。プラットフォーム上のすべてのトークン化ファンド構造は、独立したガバナンス、年次監査および機関投資家向けのサービス提供者を備えた、CIMAに登録されたケイマン・ファンドを基盤としています。
法的基盤
ファンドは、CV5 Digital SPC内のCIMA登録の分離ポートフォリオとして、または独立したケイマン・ファンドとして設定されます（または既に存在します）。募集要項、申込契約書および定款類は、トークン化された株式の発行に対応するよう起草され、デジタルな譲渡制限、適格投資家要件の執行、オンチェーンでの償還の仕組みに関する規定を含みます。
オンチェーン・インフラ
CV5 Capitalは、トークン化ファンドを支えるオンチェーンのボールト・インフラを展開します。スマートコントラクトは、ファンドの規約文書および運用権限が定める範囲内で、トークン化された株式の発行を管理し、申込および償還のワークフローを自動化し、純資産価額の透明性を提供します。スマートコントラクト層は展開前に監査されます。
業務の統合
ファンドの独立した事務管理会社、カストディアンおよび監査人は、オンチェーンのワークフローに統合されます。事務管理会社が検証したNAV計算はオンチェーンで公表されます。投資家のオンボーディングおよびKYC／AMLは、トークン発行前にファンドの電子申込プラットフォームを通じて完了します。CIMAへの届出、FATCA／CRS報告および年次監査手続は中断なく継続されます。
CV5 Vaultによる運営
CV5 Capitalは、CV5 Vaultsのオンチェーン資産管理インフラと、CV5 Capitalのケイマンにおける規制の枠組みおよびガバナンス基盤を組み合わせ、機関投資家向けのトークン化ファンド・ソリューションを提供します。
CV5 Vaultsは、イーサリアムおよびその他のEVM互換ネットワーク上のボールト・インフラを通じて、プログラム可能なアクセス制御、自動会計、オンチェーンでのリアルタイム報告を備えた、透明でルールに基づく投資構造を運用会社が構築できるようにします。
オンチェーン・ボールトの作成
プログラム可能なアクセス制御と自動会計を備えたボールトを、イーサリアムおよびEVM互換ネットワーク上で作成・管理します。
スマートコントラクトによる譲渡ルール
オンチェーンのNAVが継続的に公表され、独立したファンド事務管理会社により検証される、リアルタイムのポートフォリオ透明性。
KYCに連動したアクセス制御
KYC／AMLの確認に連動した投資家アクセス制御により、ホワイトリストに登録され確認済みのウォレット・アドレスのみがトークン化された持分を受け取ることができます。
定量的オンチェーン戦略
募集要項の条件および投資家適格性の要件に沿って、譲渡制限がプログラムにより執行されます。
機関投資家向けカストディとの連携
戦略、対応資産および機関投資家の要件に応じて選定され、提供者の承認を条件とする適格な機関投資家向けカストディアンと互換性があります。
証券識別コードへの対応
ISIN、CUSIPおよびLEIの各識別コードに完全対応し、従来の金融インフラおよび機関投資家との連携を可能にします。
ファンドのトークン化が最も価値を生む領域
CV5 Capitalのトークン化ファンド構造は、幅広い戦略および投資家層に適用できます。主なユースケースは以下のとおりです。
01
デジタル資産ヘッジファンド
デジタル資産ファンドは、トークン化の自然な出発点です。原ポートフォリオが既にオンチェーン資産で構成されている場合、同じインフラをファンド株式の発行にまで拡張することで、完全にオンチェーンの投資商品が実現します。投資家はデジタル・ネイティブな環境で申込、保有および償還を行い、ファンドはCIMAへの登録、独立した事務管理および機関投資家水準のカストディを維持します。
対象：機関投資家からの信頼性とオンチェーンでの販売能力を求める、暗号資産を専門とする運用会社。
02
トークン化MMFおよびイールド・ファンド
トークン化マネー・マーケット・ファンドは、機関投資家の流動性管理において最も早期に活用が見込まれる分野の一つです。ケイマン籍のトークン化イールド・ファンドは、CIMA登録の構造としての規制上の地位を備えつつ、プログラム可能な決済、オンチェーンでの純資産価額の透明性、および取引条件が認める場合には日中流動性を投資家に提供できます。
対象：規制されたオンチェーン・イールドを求める企業の財務担当者、ファミリーオフィスおよび機関投資家。
03
二次流動性を求める従来型ヘッジファンド
プライベート・クレジット、スペシャル・シチュエーション、イベント・ドリブンなど、非流動的または準流動的な戦略を運用する運用会社にとって、トークン化は、ファンドがより頻繁な償還を提供することなく二次的な譲渡の仕組みを構築することを可能にします。トークン保有者は、ファンドの譲渡制限の枠組みの範囲内で適格な相手方に持分を譲渡でき、構造を変更することなく実質的な流動性が生まれます。
対象：取引条件を変更せずに投資家の流動性を高めたいプライベート・クレジットおよびオルタナティブ戦略の運用会社。
04
マルチマネージャーおよびファンド・オブ・ファンズ構造
トークン化は、単一のオンチェーンの枠組みの中で、複数の原戦略または株式クラスにまたがる配分、リバランスおよび分配の仕組みをプログラムで実行可能にすることで、マルチマネージャーおよびファンド・オブ・ファンズ構造の業務上の複雑さを軽減します。
対象：規模に応じた業務効率を求めるプラットフォーム運営者およびファンド・オブ・ファンズの運用会社。
05
デジタル資産ヘッジファンド
トークン化されたファンド持分は、各法域の販売規制および投資家適格性に関する規則に従うことを条件として、従来の販売インフラよりも少ない業務上の負担で、複数の法域の適格投資家に販売することができます。従来の販売チャネルが限られている、またはコストが高い地域で資金調達を目指す運用会社にとって、トークン化は、業務負担を比例的に増やすことなく拡張できる販売基盤となり得ます。
対象：アジア太平洋、中東およびラテンアメリカの機関投資家資金へのアクセスを求める運用会社。
ファンド構造からトークン化された運営へ
CV5 Capitalプラットフォームにおける数十件のファンド設定を通じて磨かれた、実績ある一貫したプロセス。
構造と文書
ファンドの戦略、投資家層およびトークン化の目的を検討するため、CV5 Capitalとの初回協議を行います。ケイマンのファンド・ビークル（CV5 Digital SPCの分離ポートフォリオまたは独立したファンド）を選定します。募集要項および申込契約書にトークン化固有の規定を含む法的文書を起草します。
オンチェーン・インフラの展開
選択したネットワーク上でCV5 Vaultを設定・展開します。スマートコントラクトのパラメーターは、ファンドの運用権限、譲渡制限および投資家適格性の要件に従って設定されます。スマートコントラクトの監査を完了し、資産保全のためファンドのカストディアンと連携します。
サービス提供者の統合とテスト
ファンドの事務管理会社のオンボーディングを行い、純資産価額の計算ワークフローを確立します。KYC／AMLを電子申込プラットフォームと統合します。FATCA GIINを申請します。ISIN、CUSIP、LEIおよび市場データ識別コードの申請を開始します。申込、純資産価額の公表および償還の各フローについて一貫したテストを実施します。
設定
CIMAへの登録を確認します。最初の投資家申込を処理します。オンチェーンでトークンを発行します。ホワイトラベルの投資家報告を開始します。ファンドは完全に稼働し、資金受入れの準備が整います。
完全に規制された枠組みの中でのトークン化
CV5 Capitalのトークン化ファンド構造は、規制外のトークン募集ではありません。すべての構造は、ケイマン諸島の規制の枠組みの中で設定されます。オンチェーン・インフラは業務上の強化であり、規制上の基盤は変わりません。
CIMAへの登録
プラットフォーム上のトークン化ファンドは、ミューチュアル・ファンド法または私募ファンド法のうち該当する法律に基づき、ケイマン諸島金融庁に登録されています。CIMAの監督は、ファンドの存続期間を通じて適用されます。
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年次の独立監査
CV5 Capitalプラットフォーム上のすべてのファンドは、CIMA承認の監査人による年次監査を受けます。オンチェーンのNAVデータおよび取引記録は、監査手続の一環として監査人に提供されます。
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AML／CFTの遵守
投資家のオンボーディング、KYCおよびAMLの手続は、トークン化された持分の発行前に実施されます。スマートコントラクトは、各ウォレット・アドレスのKYCの状況に連動した適格性の統制を執行します。
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FATCA／CRS／CARF報告
適用されるすべての税務透明性に関する報告義務は完全に維持されます。ケイマン諸島でCARFが施行されるのに伴い、オンチェーンの取引データはDITCを通じてCARF報告のワークフローに組み込まれます。
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独立取締役
ファンドは、オンチェーン・インフラの利用やスマートコントラクトに基づく管理を含め、ガバナンス、評価およびコンプライアンスについて独立取締役による監督を受けます。
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機関投資家向けカストディ
トークン化ファンドが保有するデジタル資産は、戦略、対応資産および機関投資家の要件に応じて選定され、提供者の承認を条件とする適格な機関投資家向けカストディアンに保管されます。
機関投資家向けファンド・トークン化のための
規制されたケイマンのプラットフォーム
規制されたケイマンのプラットフォーム
当社はトークン化を技術的な実験として提供しているのではありません。CIMAの規制下にあるファンド構造と、確立されたサービス提供者に支えられた、機関投資家向けの商品として提供しています。
規制上の地位
CV5 Capitalは、CIMAの規制下にあるケイマンのファンド・プラットフォーム（CIMA登録番号1885380）を運営し、独立系運用会社が規制されたケイマン・ファンドを設定・運営するためのガバナンスおよび運営基盤を提供しています。トークン化された構造は、同一のファンドに発行および管理の層を追加したものであるため、プラットフォーム上の従来型のファンド設定と同等の機関投資家向けの位置付けを有します。
機関投資家水準のインフラ
CV5 Capitalプラットフォーム上のすべてのトークン化ファンドは、当社の従来型ファンドと同じサービス提供者ネットワークを利用します。具体的には、CIMAに登録された事務管理会社および監査人、機関投資家向けカストディアン、確立された銀行との取引関係、ならびに中央集権型および分散型の取引所インフラへのアクセスです。
実績ある実行スピード
トークン化ファンドの組成では、法的構造、投資家条件、ガバナンスおよびテクノロジーの体制を一体的に整備します。実施計画は、ファンドの戦略、投資家の要件および運営モデルに照らして検討されます。
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運用資産残高
49+
支援ファンド数
4週
平均設定期間
30+
チームの経験年数
よくある質問
ファンドのトークン化が最も価値を生む領域
CV5 Capitalのトークン化ファンド構造は、幅広い戦略および投資家層に適用できます。主なユースケースは以下のとおりです。
トークン化されたファンド持分は、従来の方法で発行された株式と法的に同等ですか。
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ファンド持分に付される権利は、持分の発行または記録の形式ではなく、ファンドの定款および募集文書によって定まります。トークン化された株式は、従来の方法で発行された株式と同じ、投資家とファンドとの法的関係を表すよう構成されます。スマートコントラクト層は発行および譲渡の仕組みを執行し、投資家の法的権利および義務はファンドの申込契約書および募集要項によって規律されます。
ファンドをトークン化すると規制上の要件は変わりますか。
いいえ。CIMAへの登録、年次監査、AML／KYCの遵守、FATCA／CRS報告およびガバナンス上の義務は、トークン化されたケイマン・ファンドとそうでないファンドで同一です。トークン化は業務および販売面の強化であり、規制上の再編ではありません。CV5 Capitalは、適用されるケイマン法およびCIMAの要件を満たすようトークン化ファンドを組成します。
トークン化ファンドはどのブロックチェーン・ネットワーク上で展開されますか。
CV5 Capitalのトークン化ファンド・インフラは、イーサリアムおよびEVM互換ネットワークに対応しています。ネットワークは、ファンドの投資家層、流動性要件およびオンチェーン戦略に基づき、運用会社と協議の上で選定されます。ネットワークの選定は、ファンドの法的構造やCIMAにおける規制上の地位に影響しません。
投資家は法定通貨でトークン化ファンドに申し込めますか。
はい。法定通貨による申込は、ファンドの銀行口座を通じて、ファンドの募集文書が定める通貨（USD、EUR、GBP、AED、CHFなど）で受け付けることができます。法定通貨による申込金は、トークン化された持分の発行前にオンチェーン資産に転換されます。または、同一の株式クラス内もしくは別個の株式クラスを通じて、法定通貨とオンチェーンの両方の投資家ポジションを保有するハイブリッド構造を維持することもできます。
トークン化されたファンド持分は、従来の方法で発行された株式と法的に同等ですか。
ファンド持分に付される権利は、持分の発行または記録の形式ではなく、ファンドの定款および募集文書によって定まります。トークン化された株式は、従来の方法で発行された株式と同じ、投資家とファンドとの法的関係を表すよう構成されます。スマートコントラクト層は発行および譲渡の仕組みを執行し、投資家の法的権利および義務はファンドの申込契約書および募集要項によって規律されます。
トークン化には新しいファンドが必要ですか。それとも既存のファンドをトークン化できますか。
いずれも可能です。CV5 Capitalは、当初からトークン化された発行を行う新しいファンドを組成することも、既存の運用会社と協力して既存の規制されたファンドにトークン化された株式クラスまたはフィーダー構造を追加することもできます。最適な方法は、既存ファンドの定款、投資家層および戦略によって異なります。
トークン化ファンドでは投資家のKYC／AMLはどのように行われますか。
投資家のオンボーディング、本人確認およびAMLに関するデューデリジェンスは、トークン化された持分の発行前にファンドの電子申込プラットフォームを通じて完了します。投資家の確認済みウォレット・アドレスはファンドのスマートコントラクトにホワイトリスト登録され、当該ウォレットはファンドの譲渡制限規定の範囲内でトークン化された持分を保有・譲渡できるようになります。未確認のアドレスはトークン化された持分を受け取ることができません。
スマートコントラクトまたはブロックチェーン・プロトコルに障害が生じた場合はどうなりますか。
投資家のファンド持分に対する法的所有権は、申込契約書およびファンドの株主名簿によって確立され、当該名簿はオンチェーンの記録とは別に、独立したファンド事務管理会社が管理します。スマートコントラクトまたはプロトコルに障害が生じた場合、事務管理会社の記録が投資家の所有権に関する正式な根拠となります。CV5 Capitalは、このオフチェーンの記録をガバナンス上の要件としてトークン化ファンドを組成しています。
検討を始めませんか ファンドのトークン化
新しいデジタル資産ファンドの設定、既存戦略へのトークン化された株式クラスの追加、または機関投資家向けオンチェーン・イールド構造の検討のいずれであっても、CV5 Capitalはその実現に必要な規制されたプラットフォーム、テクノロジー・パートナーシップおよび実行能力を提供します。
